خيارات الأسهم الموظف يمارس تحليلا تجريبيا

تمارين الخيار الأسهم الموظف: تحليل تجريبي الرجاء تمكين جافا سكريبت لعرض التعليقات مدعوم من عراقنا الإخبارية. النص فقط معاينة إلزيفير مجلة المحاسبة والاقتصاد 20 (1995) 000 000 تمارين خيار الأسهم الموظف: تحليل تجريبي ستيفن هودارتا ومارك لانغب أفوكوا كلية إدارة الأعمال، جامعة ديوك، مربع 90120 دورهام، نك 27708-0120 أوسا بكينان-فلاجلر مدرسة من الأعمال، جامعة كارولينا الشمالية في تشابل هيل تشابل هيل، نك 27599-3490 الولايات المتحدة الأمريكية (تلقى مارس 1995 النسخة النهائية تلقى أغسطس 1995) ملخص تصف هذه الورقة سلوك ممارسة أكثر من 50،000 موظف الذين لديهم خيارات طويلة الأجل على الأسهم صاحب العمل في ثمانية الشركات. وعادة ما يمارس الموظفون خيارات سنوات قبل انتهاء الصلاحية، ويضحيون عادة بنصف قيمة بلاكسكوليز. ويرتبط التمرين بقوة مع حركة أسعار األسهم األخيرة، ونسبة السوق إلى اإلضراب، والقرب من تواريخ االستحقاق، والوقت حتى االستحقاق، والتقلب، ومستوى الموظفين داخل الشركة. وتترتب على هذه النتائج آثار على مخططي التعويضات، وهيئة المحاسبة المالية الاتحادية (فاسب) وهي تضع معيارا محاسبيا جديدا للخيارات، ومستخدمي البيانات المالية والمعدين الذين يطبقون ويفسرون معيار فاسب الجديد. الکلمات الدالة: تعویض الإدارة، خیارات الأسھم، سیاسة التمارین، التقییم تصنیف جيل: G12، J33، M41 المؤلف المقابل. نشكر أندرو ألفورد، شيريل بريتور، باتريك أونتكو، نيكولاس ريتر، ريك لامبرت، وديانا ويليس لمناقشات مفيدة. وقدم المشاركون في ورش العمل في ديوك، لافال، ميشيغان، ولاية كارولينا الشمالية، ستانفورد، واترلو، ويسكونسن، والعروض في مجلس معايير المحاسبة المالية، مؤتمر المستخدم شريداتا، ومعهد التنفيذيين المالية مؤتمر قضايا التقارير المالية الحالية العديد من التعليقات القيمة. ونحن ممتنون لشركة شريداتا، وشركة لتزويدنا مع بعض البيانات المستخدمة في هذه الدراسة وإلى ديباشيس بهاتشاريا وكينت كلاين للمساعدة البحثية. 0165-4109607.00 1995 إلزيفير سسينس بف جميع الحقوق محفوظة سسدي 0165-4101 (95) 1. مقدمة في هذا البحث، نحقق في سلوك ممارسة الموظفين الذين يتلقون خيارات طويلة الأجل غير قابلة للتحويل على أسهم أصحاب العمل (خيارات الأسهم للموظفين أو منظمات المجتمع المدني). نحن نحلل الأنماط في السلوك ممارسة من سجلات مفصلة وممارسة الرياضة من ثماني شركات. وأصدرت هذه الشركات مجتمعة خيارات لما يقرب من 000 60 موظف خلال العقد الماضي. وتشير نتائجنا إلى أن ممارسة منظمات المجتمع المدني في وقت مبكر منتشرة، ولكنها ليست موحدة من المنحة. وتشمل محددات التمارين من أجل خيارات المال، حركات أسعار األسهم الحديثة، ونسبة السوق إلى اإلضراب، والقرب من تواريخ االستحقاق، والوقت حتى االستحقاق، والتقلب. وفي حين أن الورقة وصفية في المقام الأول، فإن النتائج تتسق بشكل عام مع التنبؤات في هودارت 1994 التي تعتبر تأثير النفور من المخاطر على ممارسة الخيار. وتشير نتائجنا إلى أن الافتراضات الضمنية في صيغة تسعير الخيار بلاكسكولز المعدلة المقترحة في مشروع تعرض فاسب لعام 1993 لا تنطبق على منظمات المجتمع المدني. ويوثق كوبيرس أند ليبراند (1993) الأهمية المتزايدة لخيارات الأسهم في تعويضات الموظفين خلال العقد الماضي. وتعزى شعبية الخيارات إلى عدم فرض رسوم على الدخل المحاسبي لمعظم تعويضات الخيار، والمعاملة الضريبية المواتية، والأثر الحافز الإيجابي لربط تعويضات الموظفين بسعر السهم. ومع ذلك، لا يعرف سوى القليل عن خيارات الأسهم بشكل عام، وممارسة سلوك الموظفين على وجه الخصوص. ويعزى ضعف فهم منظمات المجتمع المدني جزئيا إلى ندرة البيانات المتاحة للجمهور. إن الإفصاح في التقریر السنوي یقتصر عادة علی وصف عام للسھم یخطط إجمالي عدد الخیارات القائمة والمصدرة والممارس ة والتسلیم خلال السنة ومدى أسعار الإضراب. لا تغطي الإفصاحات التي يصدرها المجلس الأعلى للتعليم في بيانات الوكيل والنماذج 3 و 4 و 5 سوى نسبة صغيرة من الموظفين الذين يتلقون خيارات في شركات ذات خطط خيار عريضة ولا يقدمون تفاصيل كاملة عن الخيارات التي يتم الاحتفاظ بها. وعلاوة على ذلك، من المرجح أن تختلف ممارسة سلوك الضباط اختلافا كبيرا عن سلوك الموظفين ذوي المستوى الأدنى لأن المسؤولين يجب أن يكشفوا علنا ​​عن ممارسة منظمات المجتمع المدني، في حين أن الموظفين الآخرين معفون من متطلبات المجلس الأعلى للتعليم، ولأن الضباط قد يختلفون في احتياجات المخاطرة والسيولة من الموظفين الآخرين. في هذه الدراسة، نقوم بتحليل سجلات الشركات الداخلية التي توضح بشكل كبير جميع المنحة وممارسة النشاط من قبل الموظفين في ثماني شركات على مدى العقد الماضي. وتشمل عينة لدينا مجموعة من الشركات شركة صناعية كبيرة، واحدة كبيرة التكنولوجيا العالية شركة، واثنين من شركات الخدمات المالية، وثلاث شركات التكنولوجيا العالية الصغيرة التي قدمت العروض العامة الأولية، وشركة الخدمات المملوكة للموظف. هذه البيانات تسمح لنا للتحقيق في الطبيعة العامة للمنحة وممارسة النشاط والعوامل المرتبطة ممارسة الرياضة. إن فهم سلوك ممارسة الموظفين أمر مهم لمداولات مجالس معايير المحاسبة المالية (فاسبس) بشأن المحاسبة عن تعويض الأسهم. وفي عام 1993، أصدرت الهيئة مشروعا للتعرض للجدل كان سيطلب من الشركات الاعتراف بتعويض التعويض عن قيمة خيارات الأسهم الممنوحة للموظفين. وكانت المسألة الرئيسية في المناقشة اللاحقة بشأن الاقتراح هي ما إذا كانت قيمة خيارات أسهم الموظفين قابلة للتقدير بدقة كافية، وإذا كان الأمر كذلك، فما هي طريقة القياس المستخدمة. وتعتبر األدلة على سلوك ممارسة الخيار أمرا حاسما في اختيار نهج التقييم، واختيار افتراضات التقييم، وتقدير دقة قيم الخيار المحسوبة. باإلضافة إلى ذلك، وبمجرد وضع المتطلبات من قبل فاسب، ستكون األدلة على سلوك التمرين مهمة بالنسبة إلى الشركات في اتخاذ قرار 1 من الواضح أن توضيح سلوك ممارسة الرياضة على تقييم منظمات المجتمع المدني. للبساطة، النظر في خيار أمريكي في المال على الأسهم لا تدفع أي أرباح. إن التكلفة المتوقعة للتخفيف الذي يتعرض له المساهمون الحاليون هي من مهام سياسة ممارسة الموظفين. لنفترض أن سياسة الموظفين هي ممارسة الخيار فقط عند الاستحقاق وفقط إذا كان الخيار هو في المال. ثم تقارب قيمة بلاكشولز التكلفة المتوقعة للمساهمين الحاليين في تاريخ المنح. الآن افترض أن سياسة الموظفين هي ممارسة الخيار في المرة الأولى هو في المال. ثم التكلفة المتوقعة هي ما يقرب من الصفر. وفي الممارسة العملية، تقع سياسة ممارسة الموظفين (والتكلفة المتوقعة للمساهمين) في مكان ما بين هذه الحالات المتطرفة. 2 ما هي القيمة الواجب تعيينها للخيارات لأغراض التقارير المالية والمستثمرين في تفسير الإفصاح. كما أن األدلة على سلوك التمارين مهمة أيضا في سياقات أخرى. وتتطلب لجنة الأوراق المالية والبورصات أن تحدد الوكلاء قيمة للخيارات الممنوحة للموظفين الخمسة الأكثر تعويضا. حتى الآن تم حساب العديد من هذه القيم باستخدام صيغة بلاكسكوليز (يرماك، 1995)، ولكن التنظيم S - K 229.402 يسمح خيارات ليتم تقييمها تحت التسعير خيار التسعير model. quot وهكذا، تواجه الشركات نفس القضايا في الامتثال لمتطلبات المجلس الأعلى للتعليم كما هو الحال في إطار مقترحات الهيئة. وعلاوة على ذلك، فإن الشركات والشركات الاستشارية للتعويضات تقدر أيضا قيمة خيار الأسهم لأغراض اتخاذ القرارات الداخلية. فهم أنماط ممارسة الموظف أمر ضروري لتقدير دقيق. وبعيدا عن الآثار المترتبة على التقييم، فإن هذا البحث يحسن فهمنا للتعويض بشكل أعم. ومن الدوافع التي يتم الاستشهاد بها في كثير من الأحيان لزيادة استخدام خيارات الأسهم تأثيرها على حوافز الموظفين. وتعتمد هذه الآثار الحافزة على متى ولماذا يمارس الموظفون خياراتهم. على سبيل المثال، تختلف مدة الحوافز بشكل واضح إذا كان الموظفون يمارسون خيارات نقدية على الفور في تاريخ الاستحقاق بدلا من الاحتفاظ بها حتى انتهاء صلاحيتها، خاصة وأن العديد من الخيارات لها حياة عشر سنوات ولكنها استقرت على مدى أربع سنوات. وأخيرا، فإن البحث يوفر نظرة ثاقبة الأفراد اتخاذ القرارات المالية. وتبين البحوث المتعلقة بخيارات الأسهم المتداولة علنا ​​(تسوس) أن خيار المكالمة عموما يستحق أكثر من الفرق بين سعر الإضراب وسعر السهم الحالي، وبالتالي فإن ممارسة التمارين عند انتهاء الصلاحية تكون بشكل عام أفضل. إن مدى تضخيم الموظفين لقيمة الخيار عن طريق ممارسة منظمات المجتمع المدني في وقت مبكر يوفر أدلة على أهمية عوامل مثل المخاطر والسيولة في اتخاذ القرار. في القسم التالي، نناقش خيارات الأسهم، ومقترح فاسبس، والقضايا التي تم تناولها في هذه الورقة. في القسم الثالث، نحن تصف البيانات. القسم الرابع يعرض تحليلات المتحدين والانحدار. ويختتم القسم الخامس الورقة. 3 2. المحاسبة الخلفية مبادئ المحاسبة مجلس الرأي رقم 25 (أب 25)، المحاسبة عن الأسهم الصادرة للموظفين يحدد المعاملة المحاسبية الحالية في الولايات المتحدة لخيارات الأسهم الموظف. وبموجب هذا المعيار، يكون تاريخ قياس خيارات المخزون هو التاريخ الذي تعرف فيه شروط الخيار أولا. أما بالنسبة لخيارات الأسهم الثابتة، فهذا هو تاريخ المنحة (2). ولا تسجل أية مصروفات للتعويض ما لم يتجاوز سعر السوق للسعر سعر الإضراب في تاريخ القياس. وفي حين أن واضعي المعايير اعترفوا بأن خيارات الخيارات المالية أو خارجها لها قيمة، لم يكن من الواضح كيفية قياس القيمة. أب 25، الذي تم تمريره في عام 1972، ينتقد خيارات البحث الأساسي من قبل بلاك وشولز (1973)، ميرتون (1973)، وكوكس وآخرون. (1979). وقد دفع شاغلان إلى إعادة النظر في محاسبة خيار الأسهم. فأولا، لا تعتبر البيانات المالية مؤكدة بصورة إحصائية لأن عنصر التعويض لا يدرج في حساب صافي الدخل. ثانيا، المحاسبة عن خيارات الأسهم ليست كوتنيوتيركوت منذ أب 25 ويبدو أن تثبيط استخدام خيارات في المال وخيارات متغيرة مقارنة مع خيارات الأسهم الثابتة. وفي حزيران / يونيه 1993، أصدرت الهيئة مشروعا للتعرض، البيان المقترح لمعايير المحاسبة المالية: المحاسبة عن التعويض القائم على أساس المخزون. في ملخص لمشروع التعرض، لاحظت فاسب: اقتباس السنوات العشرين الماضية تم تطوير نماذج رياضية لتقدير القيمة العادلة للخيارات لتلبية احتياجات إنفورسكوت و كوتسوفتوار المتاحة لأجهزة الكمبيوتر الشخصية يقلل من تطبيق تلك النماذج لملء في عملية فارغة. ولذلك، فإن مشروع التعرض الاعتراف المقترح لنفقات لخيارات الأسهم الثابتة في تاريخ المنح. واعترافا بإمكانية القيام مبكرا، اقترح المجلس تحديد مصروفات ما يسمى بالخيارين الثابتين هما الخيارات التي تحدد شروطها في تاريخ المنح. الخيارات المتغيرة هي الخيارات التي يتم تحديد بنودها (مثل عدد الأسهم التي سيتم إصدارها أو سعر الإضراب) من خلال أحداث مستقبلية. يتم تحديد مصاريف التعويض عن الخيارات المتغيرة بنفس طريقة تحديد الخيارات الثابتة باستثناء أن القياس يحدث عادة في تاريخ لاحق (عندما تكون الشروط معروفة). 4 صيغة بلاكسكوليز المعدلة، حيث الوقت المتوقع لممارسة يستبدل الخيارات المنصوص عليها المصطلح. وإذ يقلق المجلس أن الحوافز ستكون قائمة لتقليل العمر المتوقع للخيار، فإن المجلس يقترح تعديل المصروفات إذا كان الوقت المحقق في الممارسة يختلف عن الوقت المتوقع للممارسة (3).وكان موقف المجلس قائما على التأكيدات التالية: • قيمة التعويضات، بما في ذلك القيمة التقديرية لخيارات أسهم الموظفين، يتم إدراجها بشكل صحيح في قياس صافي الدخل، o يمكن تقدير قيمة خيارات أسهم الموظفين ضمن الحدود المسموح بها لإدراجها في (4). وكان معارضة هذا المعيار غير مسبوق. وركز النقاش في البداية على النتائج الاقتصادية السلبية المزعومة للمعيار المقترح، والمسائل المفاهيمية المتعلقة بما إذا كانت منحة الخيار هي نفقات أو معاملة رأسمالية، وعدم وجود طلب محدد بوضوح للاعتراف بنفقات تعويض الخيارات (على العكس من الكشف في الملاحظات). ومع ذلك، فإن فاسب في نهاية المطاف أصبحت أكثر اهتماما بتحديد 3 تساوي التسوية الفرق بين قيمة الخيار في المنحة باستخدام الوقت المحقق لممارسة والمبلغ المعترف بها أصلا. هذه الميزة ربما لن يتم تضمينها في المعيار النهائي لأنه يؤدي إلى نتيجة مضادة بديهية. إن الخيارات المعلقة لفترات طويلة بسبب ضعف أداء سعر السهم (والتي تكون بعد ذلك أقل قيمة) تؤدي إلى فرض رسوم أعلى على الدخل مقارنة بالخيارات التي تم تطبيقها قبل الموعد المتوقع. ومع ذلك، لا تزال قضايا كيفية حساب العمر المتوقع وكيفية الوقاية من التقليل المنهجي من عمر الخيار المتوقع. (4) رسالة مؤرخة 15 ديسمبر 1994 موجهة من جوزيف ف. أنانيا، رئيس فريق عمل فاسب، وديانا دبليو ويليس، مدير مشروع فاسب للمشاركين في المائدة المستديرة التي عقدت في 18 أبريل 1994، إلى المشاركين في استبيان ما قبل الاجتماع في 2 ديسمبر 1994، وغيرها من الأطراف المهتمة. 5 طريقة قياس مناسبة لتقييم خيارات الأسهم ووضع إفصاحات الضمانات. وفي اجتماع عقد في كانون الأول / ديسمبر 1994، صوتت الهيئة على طلب الكشف عن قيمة الخيار، ولكن ينبغي الاعتراف بها في بيان الدخل طوعا. وفي حين لا يزال المجلس يعتقد أن الاعتراف هو الأنسب، فإن القرار يعكس صعوبة تحديد قيمة للخيارات. كيفية تعيين قيمة وما الإفصاح الإضافي المطلوب لا يزال يتعين تسويتها. تنجم مسائل القياس الأولية فيما يتعلق بمنظمات الخدمة المدنية من حقيقة أن الافتراضات التي تستند إليها صيغة تسعير خيارات بلاكسكوليز تنطبق على خيارات الأسهم المتداولة علنا. تختلف تسوس عن منظمات المجتمع المدني لأن الموظفين الذين يملكون منظمات إيسو لا يمكنهم بيعها. تعتمد صيغة بلاكسكوليز على ممارسة الواقع للخيارات القابلة للتحويل في نقاط يمكن التنبؤ بها في الخيارات بشكل عام عند انتهاء الصلاحية. وذلك لأن الخيار يستحق أكثر من الفرق بين سعر السوق الحالي وسعر الإضراب ويمكن بيعها بدلا من ممارسة إذا كان صاحب يرغب في تصفية موقفها. ولكن إذا لم تكن الخيارات قابلة للتحويل، فإن عوامل مثل النفور من المخاطرة واحتياجات السيولة في أسواق رأس المال غير الكاملة تعوق سلوك التمارين وتجعل التقييم أكثر صعوبة. 5 دمج الوقت المتوقع لممارسة الرياضة 5 تعتمد الحجة على عدم قابلية الخيارات للتغيير. قد يبدو أن هناك فرصة جذابة للمراجحة للطرف الثالث لشراء خيارات من الموظفين الذين يرغبون في تقليل موقفهم في الأسهم أصحاب العمل. يمكن للطرف الثالث أن يقدم لدفع أقل من القيمة السوقية ل تسو مماثل، ولكن أكثر من ذلك الفرق بين سعر السوق والإضراب. وفي المتوسط، فإن الطرف الثالث الذي يحتفظ بخيار انتهاء الصلاحية سيحقق الفرق بين السعر المدفوع والقيمة السوقية. وفقا لعدة خبراء الصناعة استشرنا، لا يوجد مثل هذا السوق. وهناك عوائق قانونية جوهرية أمام مثل هذه المراجحة. ويحدد المقطع أدناه القيود المفروضة على نقل الخيارات الممنوحة للموظفين بموجب خطة حوافز طويلة الأجل: لا يجوز لأي من الجائزة (باستثناء الأوراق المالية الصادرة)، ولا حق بموجب أي من هذه الجائزة أن يكون قابلا للتنازل أو قابلا للاستبدال أو قابلا للبيع أو قابلا للتحويل من قبل المشارك وبخلاف الإرادة أو بقوانين النسب والتوزيع (أو، في حالة منح الأوراق المالية المقيدة للشركة)، على أنه يجوز للجنة، إذا حددت اللجنة ذلك، أن تحدد بالطريقة المحددة من قبل اللجنة، تعيين المستفيد أو المستفيدين لممارسة حقوق المشارك، وتلقي أي ممتلكات قابلة للتوزيع، فيما يتعلق بأي جائزة عند وفاة المشارك. كل جائزة، وكل حق تحت أي جائزة، 6 في التحليل بالطريقة المبينة في مشروع التعرض قد يؤدي إلى سوء تقييم كبير للخيارات الأساسية لأن طريقة بلاكسكوليز المعدلة لا تعكس قواعد القرارات التي يستخدمها الموظفون. وصيغة تقييم اخليارات القائمة على املمارسة كدالة للوقت وحده ليست وصفية. وبالتالي، قد تختلف التكلفة التي تتكبدها شركة صاحب العمل بشأن منح خيارات غير قابلة للتحويل إلى الموظفين الذين يتخوفون من المخاطر عن قيمة بلاكشولز المعدلة المقترحة في مشروع التعرض. وقد ركزت معظم البحوث التجريبية المتعلقة بخيارات الأسهم على حجم التعديل على حساب التعويض الذي سيتطلبه مشروع التعرض لعام 1993. كوبيرس أمب ليبراند (1993) و فوستر إت آل. (1991) تحديد أثر تطبيق الاقتراح بأثر رجعي على صافي دخل الشركات وحقوق المساهمين. وكان لهذا الاقتراح أثر كبير على الربحية المبلغ عنها في الفترة المشمولة بالدراسة. وتقدر شركة "كوبيرس أمب ليبراند" متوسط ​​الانخفاض في صافي الدخل بعد الفترة الزمنية التي كانت ستبلغ 3.4 بالنسبة للشركات الناضجة و 26.5 للشركات الناشئة. وعلاوة على ذلك، فإنها تبين أن تقييم الخيار حساس للافتراضات الأساسية، ولا سيما مدة الخيار والتقلب المتوقع لأسعار الأسهم. في البحوث ذات الصلة، هيمر وآخرون. (1994 ب) في تأثير تنويع المخاطر على 110 قرارات ممارسة من قبل كبار المسؤولين التنفيذيين خلال عام 1990. وجدوا أن الاستعداد للتضحية بقيمة الخيار من خلال ممارسة مبكرة هو وظيفة متزايدة لتقلب قيمة الخيار. التعويضات الأخرى التي تستخدم كتحوط ضد التقلبات في قيمة الخيار تخفف من تأثير التقلب على التمرين المبكر. وقد بذلت بعض الجهود الأخيرة لوضع منهجيات تقييم لخيارات أسهم الموظفين. ويوضح هودارت (1994) كيفية دمج آثار عدم القدرة على التصرف وعدم القدرة على المخاطرة على قرارات ممارسة الموظفين، وذلك خلال فترة اشتراك المشاركين، فقط من قبل المشارك أو، إذا كان القانون المعمول به، من قبل ولي الأمر المشارك أو الممثل القانوني. ولا يجوز منح أي جائزة (بخلاف الأوراق المالية الصادرة)، ولا حق بموجب أي من هذه الجائزة، أو ترهيبها أو إرفاقه أو إرغامها بأي شكل آخر، ويكون أي تعهد مزعوم أو غرض أو حجز أو رهن من هذا القبيل باطلا وغير قابل للتنفيذ ضد الشركة أو أي شريك. 7 ضمن إطار التسعير ذي الحدين كوكس وآخرون كوكس إت آل. (1979). كما هو الحال في اشتقاق بلاكسكوليز، فإن الموظفين المحايدين للمخاطر يمارسون الخيارات على الأسهم غير المدفوعة الأرباح عند انتهاء الصلاحية فقط. ومع ذلك، يقول هودارت إن الموظفين الذين يتجنبون المخاطر سيجدون أنه من الأفضل ممارسة الخيارات قبل انتهاء صلاحيتها، حتى بالنسبة للأسهم التي لا تدفع أرباحا. ويوضح كاربنتر (1994) آثار استقالات الموظفين الناجمة عن فرص العمل خارج الشركة. وبما أن الموظف يجب أن يفقد خيارات غير محكوم عليها عند إنهاء الخدمة، فإن ممارسة الخيارات في المال تسبق المغادرة. ويرتبط قرار التمرين بكل من مستوى سعر السهم والوقت المتبقي إلى أن تنتهي صلاحية الخيارات. الحدس من كاربنتر 1994 و هودارت 1994 هو أن الموظفين ممارسة الخيارات عندما تكون نسبة السوق إلى الإضراب عالية. من ناحية أخرى، يقول كوني وجوريون (1995) أن الموظفين أكثر عرضة للبقاء مع صاحب العمل الحالي وعدم ممارسة الخيارات مع ارتفاع سعر السهم. وتشير هذه النماذج إلى الأهمية المحتملة للممارسة في وقت مبكر. كما أنها تشير إلى عوامل قد تسهم في ممارسة الرياضة في وقت مبكر. إن الأدلة التجريبية على سلوك ممارسة الموظفين ضرورية لتحديد مدى أهمية الاعتبارات المحددة في تلك النماذج في الممارسة العملية. 3. البيانات يستند تحليلنا على منحة الموظفين وسجلات ممارسة الموظفين لثماني شركات التي أصدرت خيارات الأسهم إلى 58،316 موظف على مدى العقد الماضي. ويقدم الجدول 1 بيانات وصفية عن شركات العينة. وطلبت الشركات التي تقدم بيانات عدم الكشف عن هويتها. وبناء عليه، فإننا نحددها بواسطة رمز إلكتروني فقط. يتم إدراج الشركات A-D في بورصة نيويورك. ولكل منها رأس مال سوقي عام 1992 أكثر من 1 مليار دولار، وصافي الدخل أكثر من 50 مليون وأكثر من 10،000 موظف. الشركة A متنوعة. الشركة B هي شركة الإلكترونيات. الشركات C و D هي المؤسسات المالية. وقد تم تداول أسهم هذه الشركات علنا ​​لمدة 8 عقود على الأقل. الشركات E، F، G هي الشركات الصغيرة في صناعة الكمبيوتر. وقد تم إدراج أسهم هذه الشركات لأول مرة في بورصة ناسداك خلال العقد الماضي. وكان الثلاثة الثلاثة القيمة السوقية عام 1992 أقل من 1 مليار دولار، صافي الدخل أقل من 50 مليون وأقل من 10،000 موظف. شركة H هي شركة مملوكة للموظف. يتم تداول أسهم الشركة H بسعر محدد بالصيغة فقط) 1 (بين الموظفين و) 2 (بين خزينة الشركة والموظفين. أما القيمة السوقية المبينة بسعر الصيغة في عام 1992 فهي أقل من بليون. وفي عام 1992، كان صافي الدخل يقل عن 50 مليونا. الشركة لديها أكثر من 10،000 موظف. الجدول 1 تشمل عینتنا مجموعة من الشرکات، والتي تسمح لنا بالتحقق من متانة النتائج عبر مجموعة متنوعة من الإعدادات. وعلاوة على ذلك، فإن وجود ثلاث شركات علمت مؤخرا يسمح لنا بالتحقيق في القضايا للشركات ذات قلق كبير للعديد من معلقين شركات التكنولوجيا العالية التي التغيير في المحاسبة عن الخيارات يمكن أن تؤثر بشكل كبير على النتائج المبلغ عنها، ويزعم، والاستمرار في استخدام والتعويض القائم على الخيار، والوصول إلى أسواق رأس المال. تطوعت الشركات في عينتنا للمشاركة بعد أن قامت الهيئة بتعميم طلب بيانات للمشاركين في دراستها الميدانية. وأشار طلب البيانات إلى أن الباحثين مهتمين بدراسة خيارات أسهم الموظفين فيما يتعلق بالمداولات الجارية حول هذا الموضوع وشجعت الشركات على النظر في المساهمة في الدراسة. وقام بعض المشاركين في الدراسة الميدانية بدورهم بتوزيع الطلب على الأطراف المهتمة الأخرى، بما في ذلك رابطة صناعة واحدة على الأقل. كما أعربنا عن تمارين خيار أسهم الموظفين التسعة: تحليل تجريبي تصف هذه الورقة سلوك ممارسة أكثر من 50،000 موظف الذين لديهم خيارات طويلة الأجل على أسهم أصحاب العمل في ثماني شركات. وعادة ما يمارس الموظفون خيارات سنوات قبل انتهاء الصلاحية، ويضحيون عادة بنصف قيمة Black8211Scholes. ويرتبط التمرين بقوة مع حركة أسعار األسهم األخيرة، ونسبة السوق إلى اإلضراب، والقرب من تواريخ االستحقاق، والوقت حتى االستحقاق، والتقلب، ومستوى الموظفين داخل الشركة. وتترتب على هذه النتائج آثار على مخططي التعويضات، وهيئة المحاسبة المالية الاتحادية (فاسب) وهي تضع معيارا محاسبيا جديدا للخيارات، ومستخدمي البيانات المالية والمعدين الذين يطبقون ويفسرون معيار فاسب الجديد. تحميل تمارين الخيار الأسهم الموظف: تحليل تجريبي لمواصلة، والتحقق البشري الكامل أدناه. نحن بحاجة للتأكد من أنك لست بوت أو فيروس ضار. استكمال اللغز لتحميل الوثيقة. إذا كنت حصلت على الخلط من قبل السؤال، انقر فوق الزر إعادة تحميل لتغيير puzzle. Employee الأسهم الخيار تمارين: تحليل التجريبية ستيفن J. هودارت جامعة ولاية بنسلفانيا، جامعة بارك - قسم المحاسبة مارك H. لانج جامعة كارولينا الشمالية في تشابل هيل هذا ورقة تصف السلوك ممارسة أكثر من 50،000 موظف الذين لديهم خيارات طويلة الأجل على الأسهم أصحاب العمل في ثماني شركات. ويرتبط التمرين بقوة مع التحركات الأخيرة لأسعار الأسهم، ونسبة السوق إلى الإضراب، والقرب من تواريخ الاستحقاق، والوقت حتى الاستحقاق، والتقلب. ويحدث جزء كبير من نشاط التمرين قبل انتهاء صلاحية الخيارات بعام. الموظفين التضحية عادة نصف قيمة بلاك سكولز من خلال ممارسة قبل انتهاء الصلاحية. ويوضح مستوى الموظفين داخل الشركة، جزئيا، الاختلافات في السلوك. وتترتب على هذه النتائج تداعيات على الهيئة المالية لألسواق المالية حيث أنها تضع معيارا جديدا للكشف عن تعويض األسهم. جيل التصنيف: G12، J33، M41 تاريخ النشر: أكتوبر 10، 1998 اقترح الاقتباس هودارت، ستيفن J. ولانغ، مارك H. الموظف الخيار الأسهم تمارين: تحليل التجريبية. متوفر في سسرن: ssrnabstract6072 معلومات الاتصال ستيفن J. هودارت (جهة الاتصال) جامعة ولاية بنسلفانيا، جامعة بارك - قسم المحاسبة (البريد الإلكتروني) جامعة بارك، با 16802-3603 الولايات المتحدة الأمريكية 814-865-3271 (الهاتف) 814-863-8393 (فاكس) جامعة مارك نورث كارولينا الشمالية في تشابل هيل (البريد الإلكتروني) مدرسة كينان فلاجلر للأعمال ماكول بيلدينغ تشابل هيل، نك 27599-3490 الولايات المتحدة الأمريكية 919-962-1644 (الهاتف) 919-962-4727 (فاكس) إمبلويي خيار الأسهم يمارس تحليلا تجريبيا ستيفن هودارت، مارك لانغ با فوكوا كلية إدارة الأعمال، جامعة ديوك، دورهام، نك 27708-0120، الولايات المتحدة الأمريكية ب كنان-فلاجلر كلية إدارة الأعمال، جامعة كارولينا الشمالية في تشابل هيل، تشابل هيل، نك 27599 -3490، الولايات المتحدة الأمريكية متوفر على الإنترنت 23 فبراير 1999. تصف هذه الورقة سلوك ممارسة أكثر من 50،000 موظف الذين لديهم خيارات طويلة الأجل على الأسهم أصحاب العمل في ثماني شركات. وعادة ما يمارس الموظفون خيارات سنوات قبل انتهاء الصلاحية، ويضحيون عادة بنصف قيمة بلاك سكولز. ويرتبط التمرين بقوة مع حركة أسعار األسهم األخيرة، ونسبة السوق إلى اإلضراب، والقرب من تواريخ االستحقاق، والوقت حتى االستحقاق، والتقلب، ومستوى الموظفين داخل الشركة. وتترتب على هذه النتائج آثار على مخططي التعويضات، وهيئة المحاسبة المالية الاتحادية (فاسب) وهي تضع معيارا محاسبيا جديدا للخيارات، ومستخدمي البيانات المالية والمعدين الذين يطبقون ويفسرون معيار فاسب الجديد. تعويض الإدارة خيارات الأسهم سياسة التمرين التقييم تصنيف جيل حقوق الطبع والنشر 1996 نشرت من قبل إلزيفير B. V.